僵尸企业和对经济政策的反思

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正如在艺术表现中所做的那样，我们将使用“僵尸”来比喻。这次，分享一些关于财务上永远脆弱的公司给市场带来的经济和竞争影响的一些印象。 简而言之，僵尸公司是一种在经济上不可行的公司，应该在竞争环境中退出市场，或者至少在市场力量的作用下进行自我重组[1]。因此，这个绰号正是源于理论与实践的脱节。 根据文献，识别这种类型的代理并不是一件容易的事，而且对于如何识别也没有达成共识。例如，有一些数学模型根据僵尸公司利用补贴信贷的潜在能力来定义它们[2]。另一方面，另一种可能的方法是分析一系列运营特征（负利润、成本和收入等），对长期处于财务疲软状态的公司进行分类[3]。 尽管如此，对通常不应该进入市场的公司的持久性的担忧是，这除了成为阻碍生产力更高的公司增长机会的一个因素之外，还可能影响该行业的平均生产力[4 ]。

项研究，分析了 2003 年至 2013 年的数据，得出的结论是：（1）僵尸企业市场份额的增加与投资减少和就业率下降直接相关[5 ]。 作者认为，这一结果主要表明两件事：由于容易获得信贷等原因而没有离开市场的“弱”企业的普遍存在，可能是解释低程度的因素之一。经济增长的影响，并且具有这些特征的公司的存 WhatsApp 号码数据 在不可忽视，会降低消费品生产的增长潜力[6]。 在同一项研究中，数据交叉的结果表明，这些公司的大量存在造成了扭曲，从而导致（1）生产率下降；(2) 以牺牲更具生产力的潜在进入者为代价来保存效率低下的公司；(3) 进入壁垒增加，(4) 通过更高效的代理人获得信贷的机会减少[7]。 同样，欧洲层面的其他研究也指出，僵尸公司留在市场所需的最低门槛远低于高效公司，这抑制了生存公司的成长，尤其是效率最高，但阻碍了部门内资源更有效的重新分配[8]。



在美国，根据美联储成员最近发表的一篇文章，尽管人们对此问题感到担忧，但估计僵尸企业在美国经济中并不突出[9]。根据研究中使用的过滤器，2015 年至 2019 年间，只有 10% 的上市公司和 5% 的私营公司被认定为僵尸企业，并且这一数字自 2000 年以来基本保持不变[10]。 具体到竞争法，从更严格的经济角度来看，这个话题同样重要。如前所述，有人认为僵尸公司可能构成进入壁垒，因为进入者需要拥有更高效的生产流程，以弥补由于效率低下的公司过多造成的拥堵而造成的较低利润潜力。 此外，根据市场的结构和特征（例如高转换成本），进入者获得份额的困难可能会永久使其无法竞争市场份额。此外，特定经济领域中僵尸企业数量越多，资源有效配置过程和创新动力也会受到损害。 尽管存在所有这些不良影响，但竞争主管机构并未对所列问题进行深入辩论[11]。